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金融脱虚入实监管从严

发布时间:2019-09-13 19:40:03 编辑:笔名

金融:脱虚入实 监管从严 2017-0 -07 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

■事件:根据新华社发布,2017年 月5日 在第十二届全国人民代表大会第五次会议上作政府工作报告,我们认为2017年金融改革主线主要包括四个方面:脱虚入实、监管从严、多层次资本市场建设和养老体制改革。

■脱虚入实是2017年经济发展的主基调。政府工作报告中多次提及要合理引导市场利率水平,疏通传导机制,促进金融资源更多流向实体经济、有效缓解中小微企业融资难、融资贵问题、拓宽保险资金支持实体经济渠道等,我们认为脱虚入实的过程中,一方面保险行业能够发挥资金的优势(资金运用余额突破1 万亿元),更多的以基础设施投资计划、未上市股权、信托等方式服务实体经济(目前规模超过4万亿元),预计未来PPP+保险将稳步推进。另一方面银行将进一步加大对中小微企业融资的支持力度,业务聚焦于中小微企业、三农领域、社区金融的农商行等将继续享有特色业务禀赋优势。

■金融行业监管将继续从严。我们在2017年度策略报告中多次强调,2017年金融行业监管将继续从严,政府工作报告的内容也印证了我们的判断,报告明确指出要有序化解处臵突出风险点,整顿规范金融秩序,筑牢金融风险‘防火墙’。预计监管机构将加大对券商违规行为的查处力度,保险资产驱动负债的经营模式未来难以为继,银行理财及表外业务将得到大力规范,信托通道向主动转型不可避免,金融行业整体发展以稳字当头。

■持续推进多层次资本市场建设。政府工作报告中指出加大股权融资力度、深化多层次资本市场改革,完善主板市场基础性制度,积极发展创业板、新三板,规范发展区域性股权市场等,我们认为构建多层次资本市场,有利于直接融资比例提升,预计2020年非金融企业直接融资规模在社会融资规模中的占比将会达到25%,债券市场余额占GDP的比例将提高到100%左右,而加大股权投融资力度则有利于券商投行业务的发展,我们在年度策略报告中也强调2017年要把握IPO加速的投资风口,预计2017年IPO发行家数可达到400家以上、募资总额在2 00亿元左右,带动投行收入保持10%以上的增速。项目储备丰富、IPO业务收入占比高的券商将明显受益。

■养老体制深化改革。政府工作报告中提出稳步推动养老保险制度改革,划转部分国有资本充实社保基金,2016年我国60岁以上的老人达到2. 亿(占比16.7%)我们认为在人口老龄化的背景下健康险业务将迎来发展机遇,预计到2020年我国健康险规模将达到1.5万亿元,并且基本养老金市场化运营启动后,将会带动一批以价值投资、长期投资为主的资金入市,有利于资本市场的稳定发展。

■风险提示:宏观风险、政策风险、市场风险

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